Por Redacción YSKL
El presidente Nayib Bukele compartió este jueves un análisis de Santander Corporate & Investment Banking sobre El Salvador, en el que la firma destaca el acuerdo a nivel técnico alcanzado con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y plantea un escenario de posibles mejoras en la calificación crediticia del país si se mantienen las reformas económicas.
“Gradualmente, luego de repente”, indicó Bukele, a través de X.
Santander destaca acuerdo con el FMI
El documento, fechado el 9 de septiembre de 2026 y presentado como una comunicación de marketing, sostiene que el acuerdo a nivel de personal técnico del FMI no solo permitiría retomar el programa, sino que abriría una nueva etapa de reformas fiscales y estructurales.
Según Santander, el respaldo político de la administración Bukele podría facilitar la consolidación fiscal y la implementación de reformas, reduciendo los riesgos de ejecución del programa.
La firma considera que este escenario podría favorecer nuevas mejoras en las calificaciones crediticias de El Salvador e incluso llevar al país, en el mediano o largo plazo, hacia una calificación de grado de inversión, siempre que exista un historial favorable de cumplimiento del programa del FMI y se mantengan políticas para atraer inversión.
Santander también señala que los mercados reaccionaron positivamente al anuncio del acuerdo técnico, con una recuperación en la valoración de los eurobonos salvadoreños frente a otros emisores con calificaciones similares.
Posibles mejoras en la calificación
El análisis sostiene que las relaciones renovadas con el FMI podrían generar efectos adicionales sobre la percepción de riesgo del país.
Santander menciona que las actuales calificaciones de El Salvador, ubicadas en la categoría B, podrían ser susceptibles de mejoras si continúan los resultados positivos.
Entre las posibilidades planteadas se encuentran una revisión de la perspectiva de Moody’s o una eventual mejora de la calificación otorgada por Fitch.
La firma plantea como referencia la trayectoria de Bahamas y estima que El Salvador podría avanzar de la categoría B hacia BB en un período de cuatro a cinco años, condicionado a la ejecución exitosa del programa del FMI y a otras políticas de crecimiento e inversión.
Ajuste fiscal y reformas estructurales
El documento identifica varios temas que formarían parte de la agenda del FMI una vez se conozcan los detalles del informe técnico.
Entre ellos destaca la continuidad de la segunda fase del ajuste fiscal. Santander señala que el superávit primario del sector público no financiero, calculado en un período móvil de 12 meses, ya superaba el 2.3 % del PIB a junio de 2026.
La firma considera que una mayor recaudación tributaria, junto con el crecimiento de los ingresos vinculados al turismo, podría contribuir al objetivo de alcanzar un superávit primario fiscal estructural de 3.7 % del PIB.
Otro de los ejes señalados es la reforma de pensiones, que incluiría cambios paramétricos relacionados con mayores contribuciones y medidas para gestionar el incremento del servicio de la deuda previsto para 2027.
El análisis también menciona reformas para mejorar la transparencia y la gobernanza, incluyendo el fortalecimiento del marco contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, así como la publicación de declaraciones patrimoniales de altos funcionarios públicos.
Educación y salud como parte de la agenda
Santander también destaca una agenda paralela de reformas en educación y salud, a la que atribuye importancia para mejorar los indicadores sociales y sostener el crecimiento económico en el mediano plazo.
En educación, el documento retoma los resultados de PISA for Schools aplicados a 1,198 estudiantes de 171 escuelas públicas que participan en un programa piloto de inteligencia artificial.
Según el análisis citado, los resultados iniciales en matemática, lectura y ciencias se ubicaron en niveles comparables con los registrados en Alemania y Suecia.
El documento plantea que estos resultados podrían respaldar una expansión nacional del programa durante los próximos 18 meses, aunque también señala que los próximos resultados de PISA nacional se conocerán en 2029.
Santander vincula estas iniciativas con una estrategia más amplia para fortalecer sectores como turismo y manufactura, además de educación y salud.
Una perspectiva de varios años
El análisis concluye que la continuidad de las reformas fiscales y estructurales, junto con las inversiones en sectores estratégicos y programas sociales, podría generar una mejora gradual de la percepción crediticia de El Salvador.
La firma considera que el respaldo político de la administración actual podría reducir los riesgos de ejecución del programa con el FMI y sostener el proceso de transformación económica durante los próximos años.
No obstante, las mejoras de calificación descritas por Santander corresponden a escenarios y proyecciones de la firma, condicionados al cumplimiento de las reformas y al desempeño económico futuro, y no constituyen decisiones anunciadas por las agencias calificadoras.
