El Salvador en la mira de Moody’s para una degradación de la calificación de riesgo

La calificadora Moody’s ha colocado en revisión el perfil crediticio soberano no garantizado senior y emisor de El Salvador, debido a un aparente riesgo de liquidez y sus limitantes para adquirir más financiamiento.

“El período de revisión permitirá a Moody’s evaluar la respuesta política de la administración para abordar las restricciones financieras y evaluar si los planes de consolidación fiscal del gobierno para 2021 y más allá serán efectivos para asegurar la sostenibilidad de la deuda”, confirmó la agencia en un comunicado difundido este lunes.

Actualmente El Salvador se encuentra en calificación emisor B3, mientras que los techos de bonos y depósitos a largo plazo se mantienen en B1. Y los límites máximos de depósitos y bonos de moneda extranjera a corto plazo se mantienen en “No Prime”.

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Según estimaciones de Moody’s, El Salvador alcanzará a final de año un déficit fiscal del 11%; es decir 3.5% más que el proyectado en el mes de mayo.

A pesar que el Gobierno implementó políticas económicas, a raíz de la pandemia COVID-19, Moody’s esperaba que el Ejecutivo recortara gastos en algunas áreas mientras discute la aprobación de préstamos con los Diputados, “aunque Moody’s actualmente espera que el déficit fiscal disminuya al 6.3% del PIB en 2021 y que el déficit primario también disminuya, el déficit fiscal seguirá siendo alto, casi el doble del tamaño de los déficits que El Salvador típicamente registró antes de la pandemia”.

En términos de gobernabilidad, Moody’s consideró que las instituciones de El Salvador «son débiles, con falta de cumplimiento de su ley de responsabilidad fiscal, imperio de la ley y desafíos de seguridad y un historial de confrontación política entre los poderes ejecutivo y legislativo que frecuentemente impiden el avance de las reformas necesarias para abordar las reformas económicas y económicas. desafíos fiscales».

Para 2021, Moody’s espera que las necesidades de financiamiento bruto se mantengan altas en 17.3% del PIB, dadas las mayores amortizaciones de deuda como resultado de la continua dependencia de la deuda interna a corto plazo y el aumento de la carga de intereses, solo parcialmente mitigado por un déficit primario más estrecho.

En 2021, Moody’s consideró que el país necesitará préstamos de organismos internacionales y acceso a los mercados globales externos para cubrir su brecha de financiamiento. “Esto planteará riesgos crediticios, ya que las condiciones del mercado para El Salvador se han deteriorado drásticamente este año con un aumento de los diferenciales soberanos de alrededor de 490 puntos básicos desde noviembre de 2019 y que se mantienen altos en alrededor de 869 puntos básicos, una condición que indica una mayor preocupación de los inversores sobre las estrictas condiciones financieras la respuesta política del gobierno y las implicaciones que esto podría tener sobre la sostenibilidad de la deuda”, puntualiza.

Al mismo tiempo, la capacidad de El Salvador para depender del financiamiento local se ha reducido, ya que un aumento significativo de la deuda a corto plazo ha llevado al límite la capacidad de absorción del mercado interno. Si bien muchos bancos locales se han mostrado dispuestos a aumentar su exposición a la deuda de corto plazo en forma de Letras del Tesoro (LETES), estas en ocasiones han alcanzado un nivel récord de $ 1,480 millones, que también está por debajo del límite oficial aprobado en el presupuesto y sustancialmente por encima de los $ 800- $ 900 millones observados en los últimos dos años.

La revisión para el período de degradación se centrará en la medida en que las autoridades de Hacienda puedan asegurar fuentes de financiación para completar su programa de 2020 y cubrir las necesidades del próximo año.

Dicha evaluación remarcará el nivel de compromiso del gobierno con la consolidación fiscal en 2021 y más allá y la probabilidad de que los esfuerzos sean efectivos, particularmente cuando las discusiones sobre el presupuesto 2021 están en curso dentro de la Asamblea Legislativa. El período de revisión también evaluará las perspectivas de sostenibilidad de la deuda de El Salvador.